Ищете, куда вложить сбережения? Инвестируйте в компании, производящие продукты питания, а не в авиатранспортную отрасль. Это высказывание, как ни странно, принадлежит не финансовому аналитику, а гендиректору Международной ассоциации воздушного транспорта (IATA) Тони Тайлеру. Разумеется, оформил он его в более дипломатичных выражениях, избегая открыто негативных оценок сектора, в котором сам же и работает. Однако посыл очевиден: Тайлер явно разочарован неспособностью авиаперевозчиков выйти на приемлемые уровни рентабельности.

IATA недавно пересмотрела свой финансовый прогноз на 2013 г. в сторону повышения: организация ожидает, что чистая прибыль авиатранспортного сектора составит 10,6 млрд долл., а не 8,4 млрд, как предсказывалось несколькими месяцами ранее. По словам экономистов IATA, этот более оптимистичный прогноз "основан на наблюдаемом увеличении выручки авиакомпаний, а также на возобновлении умеренного роста объемов грузовых авиаперевозок". Кроме того, прогнозы мирового роста ВВП в 2013 г. недавно повысились до 2,4%, что способствует большей уверенности в будущем отрасли.

По-видимому, в мировой авиационный транспорт возвращается оптимизм. IATA полагает, что сектор прошел низшую точку цикла в III квартале 2012 г., а впереди его ждут лучшие времена. IATA также рассчитывает, что в течение ближайших двух десятилетий темпы роста по отрасли сохранятся на уровне 5% в год. Иными словами, авиационный транспорт набирает форму, а цены на топливо хотя и по-прежнему очень высоки, но по крайней мере стабилизировались.

И вот тут приходит время для доброй ложки пессимизма. Рентабельность авиакомпаний остается — и, по-видимому, будет продолжать оставаться — слишком низкой, а финансовая отчетность перевозчиков явно не отражает реальной картины. Например, уровень дохода свыше 10 млрд долл. на первый взгляд может показаться весьма внушительным, но в действительности он составляет лишь 1,6% от выручки в 671 млрд долл.

Комментарий Тайлера по этому поводу действует отрезвляюще. "Увеличение доходности по отрасли вселяет оптимизм, однако нужно смотреть на общую картину", — говорит он. А картина такова, что производитель продуктов питания Nestle в прошлом году показал доход в 11,5 млрд долл. при выручке 100 млрд. Выходит, что торговать шоколадными батончиками выгоднее, чем пассажиро-километрами. Впрочем, Тайлер упоминает Nestle лишь к слову, не вдаваясь в анализ того, как компании удается поддерживать такую маржу прибыли и что из ее опыта могли бы перенять авиаперевозчики.

Чтобы это понять, придется вернуться к азам экономики авиаотрасли. Действительно, цены на нефть сейчас настолько велики, что в структуре прямых эксплуатационных расходов авиакомпаний топливо составляет 33%. Да и налоговая нагрузка на авиаперевозчиков высока как никогда, поскольку авиация традиционно является излюбленной дойной коровой большинства правительств мира. Между тем, поскольку ситуация эта вряд ли изменится в ближайшем будущем, настало время взглянуть на авиационные тарифы в новом свете. Негативные факторы, влияющие на стоимость авиаперевозок, означают, что пассажирам следует примириться с более высокими ценами на билеты, с тем чтобы авиакомпании вышли на более приемлемые финансовые показатели, удовлетворяющие ожидания как акционеров, так и финансовых аналитиков. Тарифы должны отражать реальное положение дел в отрасли, а от уловок, приукрашивающих финансовую отчетность, необходимо отказаться. Например, дополнительные сборы, не фигурирующие в цене авиабилета, необходимо отнести на счет эксплуатационных расходов, раз и навсегда включив их в ценник.

Стремясь сделатьцены на авиабилеты более привлекательными, крупные перевозчики, особенно европейские, выделяют из тарифов топливную составляющую и взимают ее в виде отдельных сборов. При этом пассажиров уверяют, что во всем виноват ОПЕК. Доходность авиакомпаний, хоть и выросла слегка за последние несколько лет, но все же могла бы быть и выше. По данным французской авиационной консалтинговой компании ID Aero, в этом году уровень рентабельности по сектору увеличится на жалкие 0,4%. При этом ID Aero ожидает, что мировые пассажиропотоки увеличатся за год на 5,4%, несмотря на зрелость многих рынков. Однако такой многообещающий прогноз вряд ли повлияет на финансовые результаты компаний.

Тайлеру и его подчиненным следует теперь разработать инновационную стратегию, увязывающую бизнес-модели производителей шоколадных батончиков с ожиданиями авиапассажиров — такую, которая позволила бы компаниям — участникам IATA предлагать тарифы, покрывающие все эксплуатационные издержки. Это привело бы к реалистичному уровню доходов и приличной рентабельности. Тайлеру также нужно остерегаться трюков с искусственным занижением тарифов, к которым прибегают бюджетные авиакомпании, выводя отдельные компоненты в дополнительные сборы, а вместо этого ратовать за прозрачность ценообразования, необходимость в которой давно назрела. Опыт Nestle представляется подходящим в качестве шаблона для выработки сбалансированного набора приоритетов, направленных на достижение целей авиатранспортной отрасли. Если перевозчикам удастся успешно освоить стратегии производителей шоколада, они смогут наконец-то выйти на приемлемые уровни рентабельности.