Благоприятное финансовое воздействие от слияния авиакомпаний в Северной Америке за последние пять лет отлично отразилось на бухгалтерских балансах перевозчиков, поскольку серия поглощений стала катализатором увеличения прибыли авиакомпаний. Пока эффект консолидации не оказал глубокого влияния на коммерческий рынок послепродажного обслуживания. Отрасль открыта для более активной деятельности по слиянию и поглощению компаний (merger and acquisition — M&A), хотя в 2016 г. на рынке произошло несколько важных слияний провайдеров по ТОиР ВС, в основном в странах Северной Америки и Европы.

СПЕШИТЕ Купить Авиабилеты ОНЛАЙН

Большая часть активности M&A в 2016 г. была обусловлена деятельностью компаний, стремящихся расширить возможности и увеличить свою долю в отрасли, объем которой оценивается в 73,4 млрд долл. (по данным прогноза Aviation Week’s 2017 Commercial Fleet and MRO Forecast). "Ряд предприятий либо уже расширились, либо задумываются об этом, их предложения по покупке провайдеров ТОиР или других сервисных компаний становятся все более настойчивыми", — говорит Дэниэл Джеймс, старший партнер британской юридической фирмы Stevens & Bolton.

Ukraine Aviation Portal

По словам Джеймса, финансисты стали более восприимчивыми к инвестициям в сегмент послепродажного обслуживания, а их интерес обусловлен такими факторами, как снижение стоимости заемного финансирования наряду с ростом частного капитала. "Это является результатом восстанавливающегося доверия после кризиса 2008 г., — говорит он относительно интересов финансового сектора. — В сегменте ТОиР воздушных судов появляются новые сервисные услуги, самолеты и двигатели проводят больше времени в воздухе, увеличивается их срок службы, выручка сегмента ТОиР остается на высоком уровне и становится привлекательной целью для инвестиций".

Кен Герберт, управляющий директор — старший аналитик в североамериканском инвестиционном банке Canaccord Genuity, считает, что интерес к традиционным провайдерам услуг по ТОиР ВС отличается от интереса к другим представителям рынка послепродажного обслуживания. "Классические компании представляют довольно смешанную организацию, — говорит он. — Но более широкие услуги послепродажного обслуживания, включая дистрибуцию, логистику и управление данными, привлекают гораздо больше интереса со стороны покупателей".

Самый динамичный сектор ТОиР ВС коммерческой авиации — рынок модификаций. Компания ICF International прогнозирует рост этого сегмента со среднегодовым темпом на уровне 5,2% в течение следующего десятилетия — с опережением прогнозируемого роста рынка ТОиР ВС, который составляет 4,1%. Джонатан Бергер, вице-президент компании ICF International и консультант по сегменту ТОиР, утверждает, что отрасль в настоящее время переживает "золотой век интерьеров воздушных судов".

Такая уверенность в перспективах сегмента модификаций подпитывается деятельностью M&A, когда крупные игроки обращают внимание на потенциал своего роста. За этим мнением скрывается последняя череда крупных сделок. В октябре 2016 г. компания Rockwell Collins объявила о подписании соглашения по слиянию с фирмой B/E Aerospace, специализирующейся на производстве компонентов для салонов ВС. Стоимость соглашения составляет 8,3 млрд долл.

Эта сделка последовала вслед за крупнейшим европейским соглашением: французская моторостроительная компания Safran согласилась приобрести за 9 млрд долл. компанию Zodiac Aerospace, специализирующуюся на производстве кресел, туалетов, аварийно-спасательного оборудования и др., — при условии, что сделка получит одобрение акционеров. В случае финализации соглашения к запланированной дате в начале 2018 г. в аэрокосмической отрасли появится третья по величине компания на рынке. Потенциал послепродажного обслуживания, генерируемый объединенной компанией, может быть достаточно прибыльным. Несмотря на то что Zodiac находилась в не самом лучшем финансовом состоянии (выручка аэрокосмического подразделения по итогам I квартала упала на 5,7%), квартальные результаты подразделения послепродажного обслуживания не испытали такого большого спада.

Более мелкая, но все же не менее значимая сделка в сегменте модификаций — это интеграция эстонской компании Magnetic MRO с фирмой MAC Interiors с целью превращения британской компании в фирму, оказывающую полный спектр услуг, связанный с решениями в области интерьеров. Данная сделка способствует развитию собственных услуг Magnetic MRO — в частности, в октябре 2017 г. запланировано открытие нового покрасочного ангара в Таллине.

"Главная цель покупки фирмы MAC — заполнить пробел в программах реконструкции возрастных самолетов, область, в которой интерьеры всегда были проблемными, но в то же время очень важными для наших клиентов, поскольку только этот вид услуг выполнялся не нашими силами", — говорит Андриус Норкевичюс, главный операционный директор по инжинирингу Magnetic MRO — управляющий директор MAC Interiors.

Он прогнозирует дальнейшую консолидацию в сегменте модификаций, особенно среди компаний, специализирующихся на возрастных самолетах. "Цены на топливо остаются на низком уровне, и какого-либо резкого роста в ближайшем будущем не ожидается, поэтому возрастные, менее экономичные самолеты в коммерческом плане пока что выгодны операторам, — говорит он. — Необходимо делать такие самолеты привлекательными для пассажиров, а для этого нужны программы модернизации интерьеров".

За пределами Северной Америки и Европы новыми участниками процесса слияний и поглощений стали компании из Китая. Широкий масштаб активности китайских компаний был продемонстрирован в отчете фирмы Mergermarket Group, опубликованном прошлым летом, в котором отмечается, что китайские компании в августе 2016 г. уже превзошли свой годовой рекорд по международным сделкам M&A, завершив 173 сделки на общую сумму 128,7 млрд долл.

Швейцарская компания SR Technics, один из крупнейших европейских провайдеров услуг по ТОиР ВС, стал примером данной тенденции, когда конгломерат HNA Group приобрел 80% акций компании у государственного инвестиционного фонда Mubadala (Абу-Даби) в июле 2016 г. До анонса данной сделки HNA уже владел различными авиационными активами помимо сегмента ТОиР воздушных судов, включая 20% акций Virgin Australia и покупку компании Swissport International за 2,8 млрд долл., которая была завершена в июле 2015 г.

Сделка с SR Technics породила волну слухов о том, что другие китайские компании могут заинтересоваться западными провайдерами услуг по ТОиР ВС в рамках расширения своих интересов в авиационном секторе. "Несмотря на турбулентность собственной экономики Китай остается огромным источником инвестиций и капитала, — говорит Дэниэл Джеймс. — Если подходящие предприятия доступны для инвестиций, то, без сомнения, компании в Китае могут заинтересоваться. Однако, на мой взгляд, маловероятно, что они хотят монополизировать рынок ТОиР воздушных судов. Просто в Китае есть деньги, чтобы делать более выгодные предложения".

Кен Герберт тоже считает, что покупка SR Technics китайской компанией была единичным случаем, а не началом новой тенденции по скупке Запада Востоком. С точки зрения североамериканского рынка, он уверен, прямые инвестиции могут поддерживаться только авиакомпаниями, пытающимися сохранить большую долю в таких странах, как США, чтобы обеспечить себе доступ на рынок или возможность работы там на самолетах в случае новых протекционистских торговых мер. Однако сбудется ли такой сценарий, он не знает.

Фото: Aviation Week // SR Technics

Еще одним сегментом, демонстрирующим признаки консолидации, является растущий рынок программного обеспечения по ТОиР ВС. В декабре 2016 г. шведская компания IFS посягнула на большой кусок североамериканского рынка за счет покупки канадской фирмы Mxi Technologies у частной инвестиционной группы Moelis Capital Partners.

Фирма Mxi обладает правами на платформу Maintenix, которая в основном используется провайдерами услуг по ТОиР воздушных судов, OEM-производителями и авиакомпаниями для управления конфигурациями, интегрирования рабочих процессов, планирования и обмена данными. Список клиентов включает в себя Qantas, Southwest Airlines и Icelandair, а также AFI-KLM E&M, Joramco и HAECO

Грэм Гроуз, руководитель аэрокосмического и оборонного сектора компании IFS, считает, что приобретение фирмы Mxi позволит нарастить объемы в Северной Америке за счет того, что клиентская база пополнится гражданскими и военными операторами ВС. Курт Ларсен, управляющий партнер частной инвестиционной фирмы NexPhase Capital, отмечает, что сделка прошла довольно быстро, после того как IFS обратилась к своей материнской компании. "Для Mxi эта сделка продемонстрировала главные преимущества — IFS может сделать эту фирму лучшей в сегменте ТОиР воздушных судов", — говорит он.

За исключением сделки Mxi — IFS, большая часть соглашений на рынке Северной Америки была обусловлена активностью местных компаний по ТОиР ВС. В конце 2016 г. фирмы Marana Aerospace Solutions и Ascent Aviation Services из Аризоны (США), специализирующиеся на ремонте ВС, подтвердили планы по слиянию и образованию нового провайдера услуг по техобслуживанию и ремонту широко- и узкофюзеляжных воздушных судов в Северной Америке. Объединенная компания будет предлагать услуги по тяжелым формам обслуживания, линейному обслуживанию, хранению и утилизации на двух заводах в штате Аризона.

Также сменила владельца и фирма PEMCO из Флориды (США), которая может похвастаться реализацией программ по конвертации пассажирских самолетов в грузовые. В декабре 2016 г. она была приобретена компанией Airborne Maintenance and Engineering Services (AMES), подразделением группы Air Transport Services Group (ATSG). По словам представителя ATSG, покупка фирмы PEMCO дает группе возможность расширить свою деятельность на всех рынках, которые она обслуживает. "Фирма PEMCO была выбрана для покупки в целях расширения и укрепления существующего портфеля продуктов и услуг по обслуживанию ВС компании AMES, расширяя тем самым доступ к сервисному обслуживанию для всех клиентов ATSG", — говорит собеседник.

В любом случае Кен Герберт считает, что процесс консолидации в сегменте ТОиР ВС будет продолжаться. "В сегменте тяжелых форм обслуживания есть постоянный прессинг со стороны избытка доступных мощностей, при этом уровень заработной платы практически не повышается, тогда как в сегменте обслуживания авиационных двигателей присутствует большое количество традиционных, независимых провайдеров по ТОиР, которые могут испытывать трудности и искать другие пути по объединению с OEM-производителями", — говорит он.

По мнению Джеймса, консолидация может привести к росту числа предприятий, специализирующихся на решениях в области списания воздушных судов, особенно связанных с выкупом авиалайнеров для последующей их утилизации. "В этой модели есть пространство для консолидации, но необходимо большое количество сделок, чтобы привлечь инвестиции в данный сегмент", — резюмирует он.